{"id":3286,"date":"2019-06-25T11:10:10","date_gmt":"2019-06-25T16:10:10","guid":{"rendered":"https:\/\/enlacescorporativos.com\/?p=3286"},"modified":"2019-06-25T11:10:10","modified_gmt":"2019-06-25T16:10:10","slug":"rentabilidad-de-autlan-de-lo-mejor-del-mundo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/enlacescorporativos.com\/en\/2019\/06\/25\/rentabilidad-de-autlan-de-lo-mejor-del-mundo\/","title":{"rendered":"Rentabilidad de Autl\u00e1n, de lo mejor del mundo"},"content":{"rendered":"
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Forbes M\u00e9xico<\/a>.
\n Rentabilidad de Autl\u00e1n, de lo mejor del mundo<\/a><\/p>\n

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\"Forbes\"<\/a><\/p>\n

Por C\u00e9sar Mart\u00ednez Azn\u00e1rez<\/strong><\/p>\n

El capital invertido en la Minera Autl\u00e1n es el segundo m\u00e1s rentable entre los 10 productores con los mayores ingresos de su sector en el mundo, solamente detr\u00e1s de lo invertido en el gigante brasile\u00f1o Vale.<\/p>\n

El rendimiento en la empresa mexicana es de 8.3%; por tanto, duplica a la rentabilidad de la industria sider\u00fargica mundial, de 4.6%, y es superior a la obtenida por los proveedores de ferroaleaciones (el nicho en donde opera Autl\u00e1n), de 7.5%, seg\u00fan c\u00e1lculos elaborados con datos de la agencia financiera S&P Capital IQ (tasa ROIC, retorno sobre el capital invertido).<\/p>\n

Las cifras son promedios del trienio 2016-2018, un recurso usado para atenuar los resultados extraordinarios. Los productores de ferroaleaciones son proveedores de los fabricantes de acero, cuya industria es muy vol\u00e1til y repercute en los resultados, por ejemplo, de Autl\u00e1n, donde la producci\u00f3n principal es el mineral y las ferroaleaciones de manganeso, y cuyos ingresos y rentabilidad han sido, por ello, sumamente variables. La tendencia de la rentabilidad de Autl\u00e1n, desde luego, est\u00e1 correlacionada con el precio del manganeso.<\/p>\n

\u00d3scar Maldonado es director general de la empresa desde comienzos de 2013 y, por lo tanto, aquellas comparaciones favorables con las referencias internacionales deben atribuirse a su gesti\u00f3n.<\/p>\n

Sin embargo, usando tambi\u00e9n la rentabilidad del capital invertido como indicador, la comparaci\u00f3n de la gesti\u00f3n de Maldonado con la del anterior director general, Jos\u00e9 Madero Marcos, no es favorable.<\/p>\n

En este sentido, durante el sexenio 2013-2018, Maldonado cosech\u00f3 una rentabilidad promedio de 5.4% anual, mientras que Madero Marcos, en los ejercicios completos en que estuvo a cargo de la direcci\u00f3n general de Autl\u00e1n, de 2004 a 2011, obtuvo una tasa casi tres veces mayor, de 15.5%.<\/p>\n

Madero Marcos asumi\u00f3 la direcci\u00f3n en octubre de 2003 y se mantuvo hasta octubre de 2012. Posteriormente, el presidente del Consejo de Administraci\u00f3n, Jos\u00e9 Antonio Rivero Larrea, asumi\u00f3 el cargo interinamente durante tres meses y, en enero de 2013, Autl\u00e1n nombr\u00f3 a Maldonado Charles, quien ya contaba con experiencia como CEO en la industria acerera mexicana, en Grupo IMSA, de la empresa Ternium.<\/p>\n

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Madero Marcos hab\u00eda estado en el Consejo de Administraci\u00f3n desde la adquisici\u00f3n de la Compa\u00f1\u00eda Minera Autl\u00e1n al gobierno mexicano, en la privatizaci\u00f3n de 1993. Cuando dej\u00f3 la firma, era vicepresidente y accionista de Autl\u00e1n, y vicepresidente de Grupo Ferrominero, que, en ese momento, pose\u00eda 75% de las acciones de Autl\u00e1n. Hoy, el control lo tiene Autl\u00e1n Holding, que posee 56% del capital y pertenece al presidente del consejo de Autl\u00e1n, Jos\u00e9 Antonio Rivero Larrea (\u00e9l posee 99.99% de Autl\u00e1n Holding).<\/p>\n

Una explicaci\u00f3n de la amplia diferencia de 10 puntos de rentabilidad entre ambas gestiones puede estar en la variaci\u00f3n del precio del manganeso. Los directivos que conducen las empresas productoras de mercanc\u00edas o commodities<\/em>, como Autl\u00e1n, tienen las manos atadas en este sentido: no pueden influir en los precios de venta.<\/p>\n

Pero, en lo que s\u00ed tienen las manos libres y pueden influir es en los costos y, por eso mismo, en los m\u00e1rgenes y la rentabilidad. Sin embargo, en los m\u00e1rgenes, que se miden sobre ingresos, la gesti\u00f3n de Madero tambi\u00e9n fue mejor que la de Maldonado.<\/p>\n

El margen bruto (ingresos menos costos de producci\u00f3n) de Minera Autl\u00e1n en tiempos de Madero fue de 32% en promedio (2004-2011), mientras el de Maldonado fue casi nueve puntos porcentuales m\u00e1s bajo, de 23.4%. El margen operativo del primero fue de 18.6% durante su gesti\u00f3n, y el margen en la administraci\u00f3n del actual CEO fue ocho puntos menor, de 10.3%. Por \u00faltimo, el margen neto de Madero fue de 9.6%, cinco puntos porcentuales m\u00e1s alto que el de Maldonado, cuya tasa fue de 4.5%.<\/p>\n

Costos de producci\u00f3n <\/strong><\/p>\n

Uno de los factores que ayudan a Autl\u00e1n a tener una rentabilidad mayor en las comparaciones internacionales es el costo de producci\u00f3n. Por cada 100 d\u00f3lares vendidos, la empresa dirigida por Maldonado Charles usa 71 en costos de producci\u00f3n, mientras que el top ten<\/em> de los productores de ferroaleaciones necesita 74 d\u00f3lares, c\u00e1lculos correspondientes al promedio de los \u00faltimos tres a\u00f1os.<\/p>\n

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Afarak, por ejemplo, la empresa finlandesa m\u00e1s grande de Europa por ingresos que produce ferroaleaciones necesita cinco d\u00f3lares m\u00e1s que Autl\u00e1n para producirlas, y desembolsa 78 d\u00f3lares. En la industria del acero, los costos de producci\u00f3n son incluso m\u00e1s altos y absorben 87% de los ingresos.<\/p>\n

Ineficiencia administrativa <\/strong><\/p>\n

Un lado d\u00e9bil de Autl\u00e1n es la gesti\u00f3n administrativa. En los gastos generales y de administraci\u00f3n, utiliza 12 d\u00f3lares por cada 100 que ingresan por ventas. La firma surcoreana Dongbu, comparable en tama\u00f1o con la minera mexicana (vende 444 millones de d\u00f3lares, mdd, al a\u00f1o, frente a 414 millones en Autl\u00e1n, seg\u00fan datos de 2018), por cada 100 d\u00f3lares que recibe de las ventas gasta seis d\u00f3lares, la mitad que Maldonado, es decir que es el doble de eficiente.<\/p>\n

Tambi\u00e9n hay que mencionar que la industria sider\u00fargica es, asimismo, m\u00e1s eficiente que Autl\u00e1n, porque gasta 7.5 d\u00f3lares, mientras que el promedio de las 10 empresas m\u00e1s grandes del sector es de s\u00f3lo cinco d\u00f3lares por cada 100 de ingresos.<\/p>\n

Brasile\u00f1os organizados <\/strong><\/p>\n

Una referencia comparativa obligada es la empresa brasile\u00f1a Vale, la m\u00e1s grande del mundo por ingresos entre las mineras productoras de ferroaleaciones para el acero, con ingresos de 35,000 mdd al a\u00f1o. Su organizaci\u00f3n y log\u00edstica en planta es ampliamente superior a la establecida por los dirigidos por Maldonado, si se mide con la rotaci\u00f3n de inventarios.<\/p>\n

Mientras la Minera Autl\u00e1n rota solamente 3.7 veces al a\u00f1o sus inventarios totales, Vale lo hace 5.6 veces. Los 10 l\u00edderes mundiales tambi\u00e9n son m\u00e1s organizados: en promedio, su rotaci\u00f3n de inventarios es de 4.8 veces.<\/p>\n

La generaci\u00f3n de efectivo <\/strong><\/p>\n

La empresa m\u00e1s grande del continente asi\u00e1tico en este sector es Tata Steel. Su operaci\u00f3n genera un flujo de efectivo de 13% de los ingresos, ligeramente mayor al de la industria sider\u00fargica, que es de 12%. Una de las fortalezas de la empresa dirigida por Maldonado es su margen Ebitda, casi el doble que Tata Steel: 24.5%, que se compara tambi\u00e9n favorablemente frente al promedio del top ten<\/em>, de 17%.<\/p>\n

En marzo pasado, para ratificar la calificaci\u00f3n de un tramo de la deuda de Autl\u00e1n, la agencia Fitch declar\u00f3 que se bas\u00f3 en la buena rentabilidad y liquidez, y en el bajo apalancamiento. Sin embargo, la calificadora tambi\u00e9n ha se\u00f1alado como una debilidad de la empresa su dependencia de un s\u00f3lo producto, las ferroaleaciones de manganeso; y, para mejorar el rating, dice que es necesaria la diversificaci\u00f3n que mitigue la volatilidad de la industria acerera.<\/p>\n

Te puede interesar:<\/em><\/strong> Las concesiones mineras, observadas con lupa<\/em><\/a><\/p>\n

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Fuente:<\/em><\/strong> La informaci\u00f3n num\u00e9rica y gr\u00e1fica de este an\u00e1lisis fue elaborada con datos de S&P Capital IQ, de las bolsas y comisiones de valores y de los res\u00famenes de <\/em>commodities minerales del Servicio Geol\u00f3gico de Estados Unidos.<\/em><\/p>\n

Rentabilidad de Autl\u00e1n, de lo mejor del mundo<\/a>
\nForbes Staff<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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