{"id":3636,"date":"2019-06-28T12:54:22","date_gmt":"2019-06-28T17:54:22","guid":{"rendered":"https:\/\/enlacescorporativos.com\/?p=3636"},"modified":"2019-06-28T12:54:22","modified_gmt":"2019-06-28T17:54:22","slug":"los-bancos-centrales-perdiendo-la-paciencia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/enlacescorporativos.com\/en\/2019\/06\/28\/los-bancos-centrales-perdiendo-la-paciencia\/","title":{"rendered":"Los bancos centrales: \u00bfperdiendo la paciencia?"},"content":{"rendered":"
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Forbes M\u00e9xico<\/a>.
\n Los bancos centrales: \u00bfperdiendo la paciencia?<\/a><\/p>\n

\"fed\"<\/div>\n

Por Axel Christensen*<\/strong><\/p>\n

Desde la crisis financiera del 2008 los bancos centrales se convirtieron en actores centrales en los mercados financieros, tanto en sus decisiones de tasas de inter\u00e9s como en sus compras de instrumentos. \u00daltimamente \u2013y quiz\u00e1s en una muestra de que la econom\u00eda global se hab\u00eda recuperado plenamente- perdieron el protagonismo frente a otros eventos y actores. Este a\u00f1o, por ejemplo, la escalada de guerra comercial entre China y EU ocupaba el lugar n\u00famero uno en la cabeza de los inversionistas. Hasta ahora. Estas \u00faltimas semanas, los bancos centrales volvieron a ocupar el foco de atenci\u00f3n.<\/p>\n

La semana pasada, la Reserva Federal de EU, si bien mantuvo la tasa rectora en 2.5%, marc\u00f3 un cambio importante en su discurso y proyecciones, dejando atr\u00e1s su mensaje de paciencia y reemplaz\u00e1ndolo por uno de estar preparado para actuar ante crecientes incertidumbres. El Banco Central Europeo fue a\u00fan m\u00e1s lejos. Su presidente, Mario Draghi, dijo que los recortes de tasas y otras opciones estaban sobre la mesa para apoyar a la eurozona, en tanto no mejoraran las perspectivas de actividad econ\u00f3mica e inflaci\u00f3n.<\/p>\n

Los mercados financieros \u2013si bien ya anticipaban estos movimientos- no se quedaron atr\u00e1s. Mientras las tasas de los bonos de gobierno llegaban a niveles preocupantemente bajos (el tesoro estadounidense de 10 a\u00f1os por debajo del 2% anual; el equivalente alem\u00e1n, a -0.3%), las acciones marcaban niveles hist\u00f3ricamente altos. Las monedas de econom\u00edas emergentes ganaron terreno frente al d\u00f3lar. La raz\u00f3n: la expectativa de que los bancos centrales dejaban la pasividad que implica mantenerse pacientes y se compromet\u00edan a actuar decididamente para evitar que la econom\u00eda global se enfr\u00ede demasiado.<\/p>\n

Este cambio en la pol\u00edtica monetaria global<\/a> apoya una visi\u00f3n de que la expansi\u00f3n mundial tiene todav\u00eda espacio para continuar, aunque con un crecimiento m\u00e1s moderado. El mercado lee en ello un riesgo reducido tanto de recesi\u00f3n como de sobrecalentamiento. Sin embargo, las crecientes tensiones comerciales y geopol\u00edticas plantean riesgos a la baja para estas expectativas de crecimiento, y est\u00e1 tomando fuerza la discusi\u00f3n en torno a las posibles consecuencias a largo plazo de un retroceso en la tendencia de la globalizaci\u00f3n, como el aumento de la inflaci\u00f3n. Ello podr\u00eda, a su vez, poner fin a la disposici\u00f3n de los bancos centrales de mantener condiciones monetarias acomodativas.<\/p>\n

Con todo, resulta preocupante que las expectativas del mercado respecto a la flexibilizaci\u00f3n monetaria, especialmente en EU, donde la econom\u00eda todav\u00eda se muestra bastante s\u00f3lida, hayan ido demasiado lejos. Es posible que la Reserva Federal recorte las tasas pr\u00f3ximamente, como un seguro contra la escalada de conflictos comerciales, pero es m\u00e1s dif\u00edcil proyectar que ello siente un precedente de movimientos futuros.<\/p>\n

Asimismo, genera inquietud como las valorizaciones de muchos activos financieros empiezan a separarse de los fundamentos que son necesarios para sostener las alzas vistas hasta ahora. No resulta posible unir de manera consistente un escenario de menor crecimiento econ\u00f3mico y mayores riesgos geopol\u00edticos, con alzas desmedidas en el precio de acciones y bonos.<\/p>\n

En este contexto, vale la pena mirar con mayor cautela aquellos activos que m\u00e1s han reaccionado a los cambios de discurso de los bancos centrales, como es el caso de los bonos gubernamentales de largo plazo. Cabe la pregunta si la inversi\u00f3n en ellos compensa lo suficiente los riesgos, como el que las tasas no bajen lo que se espere. En Europa, por otro lado, las tasas negativas son un desaf\u00edo para quienes buscan rentabilidad. La proporci\u00f3n de bonos de gobierno de pa\u00edses desarrollados que ofrecen retornos por debajo del 2% (el objetivo de inflaci\u00f3n de la mayor\u00eda de sus banco centrales) supera el 80%, los que tienen retornos negativos, casi un 30% (ver gr\u00e1fica)<\/p>\n

Porcentaje de bonos gubernamentales de econom\u00edas desarrolladas por rango de tasas de rendimiento, 2014-2019<\/strong><\/h5>\n
\"\"<\/p>\n

Fuente: BlackRock Investment Institute en base a datos de Bloomberg, junio 2019.<\/p>\n<\/div>\n

Si bien los bancos centrales pueden haber perdido la paciencia, no parece prudente que tambi\u00e9n lo hagan los inversionistas. Es mejor evitar perseguir mercados mirando a rentabilidades pasadas y mantener la calma.<\/p>\n

*Director de Estrategia de Inversiones para Am\u00e9rica Latina de BlackRock<\/strong><\/p>\n

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Las opiniones expresadas son s\u00f3lo responsabilidad de sus autores y son completamente independientes de la postura y la l\u00ednea editorial de\u00a0Forbes M\u00e9xico<\/strong><\/em>.<\/p>\n

Los bancos centrales: \u00bfperdiendo la paciencia?<\/a>
\nInvitado Forbes<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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